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随着券商的业务构成发生重大变化,人员结构也同样在发生变化。2023年年底有35万人

作者: 发布时间:2025-05-20点击:16

2024年前三个季度基本上都没什么行情,证券公司的业绩也不是很好。因为9月24日开始的暴涨,导致成交激增股价大幅度上涨,证券公司无论是经纪业务还是自营业务都有明显盈利。截止4月2日在43家上市券商中已有21家上市券商发布2024年年报,从已经披露的数据来看,有9家大型券商已经披露,其中中信证券营业收入637.89亿元,归母净利润217.04亿元,目前稳居第一。国泰君安发布了单独的业绩和模拟合并后的业绩,2024年营业收入433.97亿元,排名第二;归母净利润为130.24亿元,排名第三。合并后的公司总资产 1.73万亿元、归母净资产3283亿元,资本实力位居行业第一。营业收入会达到586.46亿元,与中信证券缩小差距。但合并后归属于母公司所有者的净利润90.30亿元,两者之间的差额也就是海通证券2024年的亏损。


大部分券商2024年利润都在上升,有些增幅还很大,如国泰君安和广发的净利润增幅就在38%以上。但是中金公司的净利润下滑7.5%,国联民生证券归母净利润40.80%,光大证券2024年归母净利润同比减少28.39%。小型券商业绩增长的幅度可能更大,例如华林证券净利润从2023年的0.32亿元增至2024年的3.53亿元,增幅达到1014.54%。红塔证券净利润从2023年的3.12亿元增至2024年的7.64亿元,增幅为144.66%。


造成2024年券商业绩大幅度提高的原因是自营业务收入,自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益,中信证券自营收入以263.45亿元排名第一,国泰君安以146.95亿元排名第二。华林证券自营收入从2023年的-0.12亿元增长至2024年的3.87亿元。红塔证券2024年自营收入近10.50亿元,同比增长达到198.76%。这也是这两家券商2024年业绩大幅度增长的核心原因。对比自营收入,经纪业务就远远不如以前了。中信证券经纪业务手续费净收入超过百亿,同比增长4.79%。国泰君安以78.43亿元排名第二,广发证券66.50亿元第三,华泰证券64.47亿元第四。


以往券商被习惯性称作牛市发动机,每一次股市出现明显上涨,券商都会因为成交出现激增而导致公司利润大幅度增加,但是这已经是老黄历了。因为以前的年代佣金率都很高,早期都是按千分之三固定收取,当成交量出现大幅度增加的时候券商业绩弹性很大。后来佣金改为浮动制,虽然有所下滑,但是基本上也都在千分之二以上,即便是互联网时代到来,也至少会维持在千分之一点五到千分之一点八的水平,券商日子相当好过。2015年股市走牛,券商的佣金率却在东方财富万二点五开户的情况下直线走低,至今万分之三已经算比较高的水平,相当多券商的佣金率已经更低。因此现在即便成交比以前大幅度增加,但是经纪业务利润却没有大幅度增长了。说起来很讽刺,散户一直以为的券商股的投资逻辑早已发生变化,可是大多数人并没有改变自己的想法。


随着券商的业务构成发生重大变化,人员结构也同样在发生变化。2023年年底有35万人,2024年底只有33.2万人,2025年一季度只剩下32.83万人,2万多人离开证券业。刚刚的数据已经能看出经纪业务的比例已经逐渐下降,因此受到影响最大的就是基层普通员工。离开证券行业的2.2万人中有约2万人是从事证券经纪业务的基层员工。我们都知道证券行业正在实施降薪和裁员,因此出现了不少人员的离开。但是离开的多数是薪酬较低的普通员工,反而高薪的分析师人数不仅没有减少反而在1年多的时间里增加915人,投行保荐代表人人数基本保持不变。这并不正常,因为基金派点出现大幅度下降,券商在这个部分的收入几乎腰斩。而由于IPO数量大幅度减少,各个券商的投行收入也是大幅度下降的,但是人数并没有减少。


这其实就是非常标准的管理问题,当企业发生业务调整的时候,减少基层低薪员工数量,而管理人员和高薪人员却并没有减少。这样的操作实际上公司的整体薪酬支出并没有太大的下降,反而会损失掉未来环境好转之后利润提升的机会。加上各个券商现在收入第一的是自营业务收入,这实际上已经证明整个行业已经完全演变为靠天吃饭。因此不难理解为什么整天券商的首席都在喊牛市要来了,实在是盼望公司业绩大幅度上升。而在市场长期稳定的状况下,证券公司业绩大致就稳定下来了。


作为投资者来说,我们要牢记:今日的券商早已不是当年的券商了,传统三大业务经纪、投行、自营的地位已经变成自营、投行、经纪。成交量虽然远超当年,收入却没有当年的强。在新的市场环境下,券商业绩好坏完全依赖市场强势,一旦股市下滑损失也是巨大的。牛市发动机已经不再了。


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